转折点，A股发生了什么？

“A股的分水岭”文章发表后，读者反响强烈，更有许多留言补充当时的一些情况。

比较标志性是中概股，国内事件由2020年11月的马云演讲开始，引发了多个部门联合强力监管，大举进行反垄断调查，蚂蚁金服巨型ipo被停止，并彻底整顿小贷业务，马云从此淡出公众视野。

国外部分是拜登21年初上任，中美在阿拉斯加进行战略会谈，结果就是不欢而散，大国开始脱钩。

那时的中国信心爆棚，新冠第一年独特的动态清零取得辉煌的成绩，gdp增速和疫情伤亡人数在全球一枝独秀，民族自豪感和制度自信处于巅峰状态。

拜登政府随后开始搞《外国公司问责法案》，威胁要把中概股从美国摘牌退市；持续出台各种法案，限制美国资本投资中国项目和股票；隔三差五制裁中国公司，限制美国核心产品出口中国；全球拉拢合作伙伴，推广供应链安全和plan b之类等等。

此时的中概股承受着内外夹击，白天国内出利空，监管整顿自查处罚，晚上美国出利空，制裁封杀打压退市，处境之艰难无以复加。

3月份中概股就崩了，由于股价跌太快太狠，把一个在中国股票上加了巨额杠杆的韩国人bill hwang给干爆了，一个晚上亏了将近200亿美元，被抓进去坐牢了。

四五月份的时候中概股稍稍稳住了阵脚，但随后六七月又发生了两件大事，一个是滴滴上市没几天被叫停，后来主动退市。

另一个就是国内打击教育培训，行业大整顿，教培股首当其冲，整个板块当时泥沙俱下，彻底走熊。

之后中概股持续阴跌，直到2022年10月才探底出现两波反弹，即便如此，离2021年3月的高位也跌掉了2/3，市值损失十万亿以上。

其他还有2020年底开始逐渐推进房地产三道红线政策，2021年3月港交所上调印花税，以及疫情交流受阻资本外移等等。

从A股整体走势分析，转折点却是在2018年，那一年开始，全市场PB持续维持在2.5以下，长期低迷。

而这之前的00年、06与07年、09与10年、13与15年，A股都出现过大牛市，基本上都是一两年翻倍，甚至翻5、6倍，期间PB最高接近6.5，差距不可谓不大。

最近的5年，为什么全市场估值持续低迷？最大的原因就是股票池持续变大，5年来上市公司数量增加超过一倍，全市场出现牛市普涨行情难度几何级上升。

当然，这期间也出现过赛道股抱团股大涨的局面，明显就是因为盘子大了，资金不够，只能抱团个别板块然后拉升净值。

这么做的结局往往就是行情过后，市场变成一地鸡毛，散户基民几千亿资金被套牢。从投资的角度看，不出现超高估值的市场，长期投资都能赚到钱。

而想要维持高估，就只能是一次次疯狂波动，大多数投资者会受到市场一次次疯狂的收割。这就是目前的现状，或许也是转型期的阵痛。